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原标题:微微处理器行当二零一七年三季报总计:三季报三翻五次增速回退势态,关注“真成长”投资时机

浏览次数:91 时间:2019-11-07

gpk老虎机,CMD体育,www.4355mg.com,mg4355线路检测,www.4355mg娱乐游戏,mg4355娱乐场,ag电子游戏排行,主要内容: 三季报前瞻:超七成公司业绩预增,为过去五年新高。根据最新2017Q3业绩预告情况,一共2142家公司发布了第三季度业绩预告,占全部A股公司数量的62.60%,其中主板/中小板/创业板披露数572/886/685,占比31.5%/99.9%/99.7%。中小板与创业板披露数据较为完整,代表性较强。从披露率纵向比较来看,预测实际净利润“调整因子”将略高于历史水平。 板块速览:中小板业绩持续减退,创业板因内生增长出现反弹。根据我们的测算,中小板/创业板前三季度的净利润同比增长28.66%/30.34%,较上半年变化-1.11%/2.41%;剔除外延并购的影响,中小板/创业板在2017年前三季度较上半年变化-0.88%/3.14%。中小板今年以来持续处于业绩下滑阶段,内生增长乏力;而没发生过外延并购的创业板公司业绩增速为27.19%,相对于中报的24.05%已出现明显加速。 外延并购偃旗息鼓,中小创板块性机会难现。按照2017年三季度预计净利润, 中小板和创业板的整体估值分别为64.1和79.8,低于2014-2015年牛市的顶点(119.7/99.6),不过距离2010年以来的历史低点(26/24)还有较远的距离。从外延并购的规模来看,中小板/创业板2017Q3同比下滑10%/35%,外延并购的退潮是中小创业绩难以超预期的主要原因。

已披露业绩预告显示三季度盈利增速向好,ROE提升仍能得到支撑。截至10月15日,三季报业绩披露率为62.6%,中小板和创业板基本披露完毕。从三季报业绩预告披露情况来看,全部A股业绩预告向好占比为70.8%,整体较为乐观。其中,主板表现较为突出,已披露企业中过半业绩高速增长,中小创业绩也趋于稳定,ROE提升仍能得到支撑。

计算机行业三季报业绩增速明显下滑,“并购难继+内生疲软”成为主要原因。2017年并购热度持续下滑,已回到2014年水平。行业外延发展放缓,内生疲软问题也逐步显现。此外,2016年对赌到期标的在2017H1业绩表现较差,行业商誉资产接近千亿元,同时2017年迎来对赌集中到期,我们认为在即将到来的2018年,并购标的业绩风险和商誉减值风险不容忽视。行业自7月中旬以来开始上涨,子版块和个股表现显著分化,当前整体市盈率略高于历史均值。在市场分化愈发明显、内生增速引人担忧、并购风险逐步暴露的市场格局下,“真成长”标的愈发稀缺,我们坚持价值投资,重点推荐Retail Tech、北斗子行业:Retail Tech板块重点推荐专注耕耘超高频RFID领域的远望谷(002161)、“RFID+智慧医疗”双轮驱动的思创医惠(300078);北斗板块重点推荐深耕新兴产业又斩获大额军品订单的合众思壮(002383)。此外,继续强烈推荐低估值且内生增长强劲的汉得信息(300170)和新北洋(002376)。

    中小创业绩趋稳,并购重组依然是增长的重要贡献点。可比口径下测算中小板三季度净利润累计增长35.0%,较中报的23.99%明显加速;创业板三季度净利润累计增长8.36%,也较中报的5.65%小幅回升。然而从历史情况来看,预估的盈利一般存在下修可能性,考虑到这一因素,我们预计三季度中小板业绩增速小幅增长,创业板则与中报大致持平,中小创业绩均趋于稳定。但剔除过去一年完成并购重组的公司后,中小创的业绩增速回升幅度均出现下滑。其中,中小板增速下滑到27.3%;创业板则下滑至4.87%。外延式并购依然是中小创业绩增长的重要贡献点,随着外延式并购退潮,业绩存在进一步下滑的可能。

    计算机行业三季报业绩增速下滑,与预告基本相符。计算机行业2017年前三季度营业收入增速的中位数为18.86%,较去年同期下滑1.97个百分点;归母净利润增速的中位数为13.41%,较去年同期下滑9.22个百分点;扣非后归母净利润增速的中位数为9.60%,较去年同期下滑8.61个百分点。净利润增速显著低于收入增速且下滑速度较快,主要原因是营业成本的加速增长,行业整体毛利率承压。同时,扣非后归母净利润的增速分化仍然显著,14.65%的上市公司业绩增速超过100%或扭亏为盈,40.13%的上市公司业绩出现下滑。中报业绩与预告基本相符,共154家上市公司发布了中报预告,150家业绩符合预告,4家超出预告上限。

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